Funciona? O teste com dados do passado
Aqui o Norte testa o próprio jeito de escolher ações. Para cada ano, monta carteiras usando só os balanços que já eram públicos naquela época, segura os papéis por 6 meses e compara o resultado com o papel do meio da lista — nem entre os melhores, nem entre os piores. CDI e Ibovespa do mesmo intervalo aparecem como referência. O teste cobre de jun/2016 a dez/2025. É uma checagem do método, não recomendação de investimento, e resultado passado não garante resultado futuro.
Tamanho da carteira e prazo
Calculado em 23 de setembro de 2026. A grade é refeita toda semana.
Piotroski
acima do papel do meio: +1,0 p.p. por períodoCarteira dos 10 papéis mais bem colocados neste indicador, trocada a cada 6 meses. Ficou acima do papel do meio da lista em 6 dos 10 períodos, de jun/2016 a dez/2025. Pontos percentuais (p.p.) são a diferença entre duas porcentagens.
- Os mais bem colocados
- +82,2%
- O papel do meio
- +64,4%
- Os últimos colocados
- +49,9%
- CDI no mesmo período
- +57,0%
- Ibovespa no mesmo período
- +147,7%
| Balanço de | Mais bem colocados | Papel do meio | Últimos | CDI | Ibovespa | Papéis |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015jun/2016 a dez/2016 | +5,0% | +8,5% | +3,1% | +6,9% | +21,4% | 113 (−1) |
| 2016jun/2017 a dez/2017 | +15,2% | +15,3% | +2,5% | +4,3% | +16,0% | 119 |
| 2017jun/2018 a dez/2018 | +10,4% | +15,8% | +26,0% | +3,2% | +15,9% | 125 |
| 2018jun/2019 a dez/2019 | +19,8% | +18,5% | +1,8% | +2,9% | +11,6% | 129 (−1) |
| 2019jun/2020 a dez/2020 | +21,2% | +16,4% | +11,2% | +1,0% | +25,6% | 139 (−4) |
| 2020jun/2021 a dez/2021 | -23,7% | -26,0% | -22,3% | +2,7% | -21,4% | 167 (−5) |
| 2021jun/2022 a dez/2022 | +0,4% | -7,0% | -10,5% | +6,5% | -0,4% | 185 |
| 2022jun/2023 a dez/2023 | +5,8% | +9,1% | +17,9% | +6,3% | +15,9% | 188 |
| 2023jun/2024 a dez/2024 | -0,8% | -3,0% | +1,8% | +5,2% | +3,0% | 188 (−1) |
| 2024jun/2025 a dez/2025 | +16,9% | +12,9% | +19,1% | +7,4% | +16,0% | 180 (−1) |
Cada grupo mostra a mediana dos retornos dos seus papéis, não a média: um papel que multiplicou por dez não arrasta o grupo inteiro. Verde é o grupo de cima acima do papel do meio no período.
Lucratividade bruta (Novy-Marx)
abaixo do papel do meio: -1,2 p.p. por períodoCarteira dos 10 papéis mais bem colocados neste indicador, trocada a cada 6 meses. Ficou acima do papel do meio da lista em 4 dos 10 períodos, de jun/2016 a dez/2025. Pontos percentuais (p.p.) são a diferença entre duas porcentagens.
- Os mais bem colocados
- +42,6%
- O papel do meio
- +61,2%
- Os últimos colocados
- +159,9%
- CDI no mesmo período
- +57,0%
- Ibovespa no mesmo período
- +147,7%
| Balanço de | Mais bem colocados | Papel do meio | Últimos | CDI | Ibovespa | Papéis |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015jun/2016 a dez/2016 | +8,3% | +7,8% | +15,4% | +6,9% | +21,4% | 104 (−1) |
| 2016jun/2017 a dez/2017 | +20,3% | +16,7% | +10,8% | +4,3% | +16,0% | 110 |
| 2017jun/2018 a dez/2018 | +4,3% | +14,5% | +21,3% | +3,2% | +15,9% | 116 |
| 2018jun/2019 a dez/2019 | +28,2% | +19,4% | +45,6% | +2,9% | +11,6% | 120 (−1) |
| 2019jun/2020 a dez/2020 | +5,9% | +16,4% | +16,5% | +1,0% | +25,6% | 129 (−4) |
| 2020jun/2021 a dez/2021 | -26,0% | -26,0% | -25,7% | +2,7% | -21,4% | 157 (−5) |
| 2021jun/2022 a dez/2022 | -1,6% | -7,0% | -0,5% | +6,5% | -0,4% | 176 |
| 2022jun/2023 a dez/2023 | +6,2% | +8,1% | +16,5% | +6,3% | +15,9% | 179 |
| 2023jun/2024 a dez/2024 | -10,3% | -2,9% | +1,9% | +5,2% | +3,0% | 179 (−1) |
| 2024jun/2025 a dez/2025 | +11,6% | +11,6% | +12,4% | +7,4% | +16,0% | 170 (−1) |
Cada grupo mostra a mediana dos retornos dos seus papéis, não a média: um papel que multiplicou por dez não arrasta o grupo inteiro. Verde é o grupo de cima acima do papel do meio no período.
Retorno sobre capital (Greenblatt)
acima do papel do meio: +0,5 p.p. por períodoCarteira dos 10 papéis mais bem colocados neste indicador, trocada a cada 6 meses. Ficou acima do papel do meio da lista em 7 dos 10 períodos, de jun/2016 a dez/2025. Pontos percentuais (p.p.) são a diferença entre duas porcentagens.
- Os mais bem colocados
- +64,0%
- O papel do meio
- +63,7%
- Os últimos colocados
- +80,9%
- CDI no mesmo período
- +57,0%
- Ibovespa no mesmo período
- +147,7%
| Balanço de | Mais bem colocados | Papel do meio | Últimos | CDI | Ibovespa | Papéis |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015jun/2016 a dez/2016 | +2,5% | +8,5% | +114,3% | +6,9% | +21,4% | 103 (−1) |
| 2016jun/2017 a dez/2017 | +31,4% | +16,8% | +9,1% | +4,3% | +16,0% | 109 |
| 2017jun/2018 a dez/2018 | +0,7% | +14,0% | +23,3% | +3,2% | +15,9% | 113 |
| 2018jun/2019 a dez/2019 | +22,6% | +19,8% | +37,7% | +2,9% | +11,6% | 117 (−1) |
| 2019jun/2020 a dez/2020 | +25,4% | +16,4% | +16,5% | +1,0% | +25,6% | 127 (−3) |
| 2020jun/2021 a dez/2021 | -21,0% | -26,0% | -41,4% | +2,7% | -21,4% | 155 (−4) |
| 2021jun/2022 a dez/2022 | -22,2% | -7,0% | -25,6% | +6,5% | -0,4% | 174 |
| 2022jun/2023 a dez/2023 | +12,5% | +8,6% | +9,9% | +6,3% | +15,9% | 176 |
| 2023jun/2024 a dez/2024 | +0,5% | -3,3% | -19,4% | +5,2% | +3,0% | 177 |
| 2024jun/2025 a dez/2025 | +13,3% | +12,4% | +1,2% | +7,4% | +16,0% | 168 (−1) |
Cada grupo mostra a mediana dos retornos dos seus papéis, não a média: um papel que multiplicou por dez não arrasta o grupo inteiro. Verde é o grupo de cima acima do papel do meio no período.
O que este teste não prova
- A lista de ações é a de hoje: empresas que fecharam no meio do caminho não aparecem. Por isso os retornos de todos os grupos saem melhores do que foram na vida real. A comparação entre os grupos continua valendo, porque a distorção afeta todos por igual.
- Usamos só a variação do preço da ação. Os dividendos recebidos não entram na conta, então quem paga mais dividendo aparece pior do que foi.
- Não descontamos corretagem, imposto, nem a diferença entre o preço de compra e o de venda.
- A carteira de cada ano é montada em 1º de junho do ano seguinte, depois do prazo de entrega dos balanços: usamos só o que já era público naquela data.
- Entram apenas os indicadores tirados do balanço. O Score completo de cinco pilares usa indicadores que dependem do preço da ação, e para isso precisaríamos saber a quantidade de ações de cada época.
- CDI e Ibovespa são referência externa do mesmo intervalo, sem proventos. A comparação do método é com o papel do meio da lista, que sai do mesmo universo de empresas e sofre as mesmas distorções.
- 10 trocas de carteira são pouca coisa para tirar conclusão. Nada aqui tem força estatística para virar regra — serve para saber o que não se pode afirmar.